房企公司债发行降温

房地产研究院统计数据显示，今年5月份，A股市场共7家房企发行公司债，发行规模为180亿元，相比3月份的较高值，5月份公司债的发行规模已有明 显下降。观察今年前5个月的数据，可以看出公司债发行的最狂热时期或已过去，整体融资成本也略有上升。对于房企来说，最为宽松的融资窗口期已过去。

融资成本上升

统计显示，5月份A股市场上市房企公司债的发行期限为4年，环比4月下降了11%，发债期限缩小了0.4年。观察今年1-5月份的数据，可以看出除2月份受个别企业发债的影响外，其他月份的发债期限主要集中在4年左右的时间上。

5月份A股市场上市房企公司债的票面利率为6.16%。相比4月增加了0.9个百分点，增幅为17%。观察今年1-5月份公司债的票面利率，除2月份略偏低外，其余月份总体上呈现出利率上升的态势。这也暗示着目前上市房企的直接融资成本正在加大。

对 1-5月份A股上市房企公司债的发行规模进行排序可以看出，发债规模较大的房企为保利地产，达100亿元。而发债规模最小的房企为黑牡丹，为2亿元。当然 黑牡丹在5月份的债务工具严格来说并不能归类为公司债，而是属于理财直接融资工具。但考虑到其和公司债有较大的相似性，因此也将其统计在其中。如果撇去黑 牡丹的样本数据，那么发债规模较小的房企则为大名城。

总体上看，发债规模排行前五的房企包括保利地产、华夏幸福、金科股份、泰禾集 团和信达地产。这五家房企在今年1-5月份的债务融资规模较大，凸显了较为积极的战略扩张态势，也体现了相对充足的发债与偿债实力。当然对此类房企来说， 需要警惕的是相应的偿债压力和风险。

融资窗口期或已过去

对1-5月份A股上市房企公司债的票面利率进行排序 可以看出，票面利率较高的5家房企分别为银亿股份、中天城投、中弘股份、大名城和华业资本，其利率分别为8.20%、7.96%、7.63%、7.50% 和7.00%。而票面利率较低的5家房企分别为上实发展、金地集团、中航地产、世茂股份和保利地产，其利率分别为3.23%、3.28%、3.29%、 3.29%和3.38%。

目前全国三至五年期的信贷利率为4.75%，如此对比，可以看出，有12家房企公司债的票面利率是低于该 信贷利率的，此类房企具备融资层面的优势。这12家房企分别是上实发展、金地集团、中航地产、世茂股份、保利地产、金融街、中房地产、苏州高新、华发股 份、北辰实业、凤凰股份和信达地产。

“从A股上市房企公司债的发行市场来看，目前整个融资成本略有上升”，研究院智库中心研究 总监严跃进认为，换言之，对于房企来说，最为宽松的融资窗口期或已过去。那么对于此类房企来说，后续的融资压力或将上升。另外，对于部分房企来说，凭借较 为低廉的融资成本，在后续战略扩张方面依然会有较大的优势。